2025年11月25日，齊飛蔚來(lái)正式發(fā)布2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)三季度，解讀蔚來(lái)公司共交付新車87,齊飛071臺(tái)，同比增長(zhǎng)40.8%，財(cái)報(bào)環(huán)比增長(zhǎng)20.8%；

營(yíng)收達(dá)到217.9億元，解讀同比增長(zhǎng)16.7%，齊飛環(huán)比增長(zhǎng)14.7%，財(cái)報(bào)交付量與營(yíng)收均創(chuàng)下新高；整車毛利率達(dá)到14.7%，解讀綜合毛利率達(dá)到13.9%，齊飛毛利率水平創(chuàng)下近三年新高；

更關(guān)鍵的財(cái)報(bào)是——實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流，現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到366.5億元，解讀顯著提升。齊飛

同時(shí)，財(cái)報(bào)蔚來(lái)還給出了四季度的解讀指引，預(yù)期四季度交付新車120,000臺(tái)-125,000臺(tái)，營(yíng)收327.58億元人民幣-340.39億元人民幣，這一指引堪稱史上最強(qiáng)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)公司三季度各項(xiàng)指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)健康度顯著提升，這也標(biāo)志著蔚來(lái)已成功越過(guò)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，正式邁入內(nèi)生增長(zhǎng)新階段，四季度盈利可期。

而支撐蔚來(lái)三季度經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)的核心動(dòng)力，并非行業(yè)常見(jiàn)的“以價(jià)換量”式價(jià)格戰(zhàn)，而是來(lái)自兩款高價(jià)值旗艦產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)引領(lǐng)——樂(lè)道L90與全新蔚來(lái)ES8。

旗艦產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)化，實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊飛”

深入剖析蔚來(lái)三季度銷量結(jié)構(gòu)，很明顯能看出，其增長(zhǎng)并非依賴犧牲利潤(rùn)換取短期規(guī)模，而是由兩款高價(jià)位、高毛利的純電大三排SUV共同驅(qū)動(dòng)。

作為家庭旗艦SUV，樂(lè)道L90憑借精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位與卓越的性價(jià)比，持續(xù)引爆主流市場(chǎng)。上市僅三個(gè)月，累計(jì)交付已達(dá)33,348臺(tái)，連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)居“純電大型SUV銷量冠軍”。這一成績(jī)不僅驗(yàn)證了蔚來(lái)技術(shù)向下賦能的能力，更證明其在20–30萬(wàn)元價(jià)格帶已建立起強(qiáng)大的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

與此同時(shí)，全新蔚來(lái)ES8則在高端市場(chǎng)再樹(shù)標(biāo)桿。這款集蔚來(lái)十年純電技術(shù)研發(fā)成果于一身的旗艦車型，自9月20日開(kāi)啟交付后，僅用41天便達(dá)成10,000臺(tái)交付，創(chuàng)下40萬(wàn)元以上純電車型最快破萬(wàn)紀(jì)錄，進(jìn)一步鞏固了蔚來(lái)在高端純電市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

兩款車型的熱銷，共同推動(dòng)了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化與毛利率水平的提升。換句話說(shuō)，蔚來(lái)在三季度實(shí)現(xiàn)交付量的屢創(chuàng)新高，依靠的是強(qiáng)大的產(chǎn)品力與優(yōu)秀的成本控制能力，而非犧牲盈利的短期行為。這恰恰印證了公司長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持“價(jià)值導(dǎo)向”的策略是正確的。

理性來(lái)看，這種“以高價(jià)值產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)”的模式，為蔚來(lái)四季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)提供了最堅(jiān)實(shí)的保障。正如蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌此前所言：“從根本上來(lái)講，我們要靠多賣車實(shí)現(xiàn)盈利，而不是僅靠砍費(fèi)用去實(shí)現(xiàn)盈利，不竭澤而漁。”而近期連續(xù)多月“量?jī)r(jià)齊飛”的交付成績(jī)，正是這句話的最佳注解。

純電大車成市場(chǎng)新主流，蔚來(lái)引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)

旗艦產(chǎn)品的熱銷，也恰好踩中了市場(chǎng)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2025年以來(lái)，中國(guó)新能源汽車消費(fèi)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性變化：大三排SUV市場(chǎng)，純電車型正加速取代增程與燃油車型，成為用戶首選。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，純電大三排SUV銷量達(dá)39,921臺(tái)，連續(xù)兩個(gè)月超越插混、增程及燃油車型，再次登頂該細(xì)分市場(chǎng)銷量榜首。這一拐點(diǎn)的出現(xiàn)，很大程度上歸功于蔚來(lái)公司兩款車型——蔚來(lái)ES8與樂(lè)道L90的強(qiáng)力推動(dòng)。

反觀增程車型，其銷量已連續(xù)數(shù)月下滑，市場(chǎng)熱度明顯退潮，而在新勢(shì)力中，純電與增程車型的結(jié)構(gòu)占比從去年同期的49%：51%變?yōu)?4%：26%。這表明，在補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施日益完善的今天，用戶對(duì)“純電是否可行”的疑慮正在消解，轉(zhuǎn)而更關(guān)注“純電是否好用”。蔚來(lái)憑借十年純電技術(shù)積累與全棧自研能力，在三電系統(tǒng)、熱管理、底盤調(diào)校等核心領(lǐng)域建立起深厚壁壘，使其在大車賽道具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

多品牌協(xié)同開(kāi)始收獲 三品牌齊頭并進(jìn)

另一方面，支撐蔚來(lái)三季度產(chǎn)品攻勢(shì)的，是蔚來(lái)“蔚-樂(lè)-螢”三品牌戰(zhàn)略的全面落地。

2025年10月，三大品牌交付量分別為：蔚來(lái)品牌17,143臺(tái)、樂(lè)道品牌17,342臺(tái)、螢火蟲(chóng)品牌5,912臺(tái)。高端、主流、精致小車三大細(xì)分市場(chǎng)齊頭并進(jìn)，形成均衡且互補(bǔ)的銷量結(jié)構(gòu)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，蔚來(lái)全新ES8在正式交付開(kāi)啟后的41天便達(dá)成1萬(wàn)臺(tái)交付，創(chuàng)造了40萬(wàn)元以上純電車型交付破萬(wàn)的最快紀(jì)錄；樂(lè)道品牌385天便交付10萬(wàn)臺(tái)，速度位列新勢(shì)力汽車前二，無(wú)論是樂(lè)道L90還是樂(lè)道L60均位居細(xì)分市場(chǎng)前列；螢火蟲(chóng)雖起步較晚，但已在10萬(wàn)級(jí)小車中保持領(lǐng)先地位，首個(gè)萬(wàn)臺(tái)交付僅用時(shí)99天，第三個(gè)萬(wàn)臺(tái)以56天的速度達(dá)成，顯現(xiàn)不俗加速度。

三品牌覆蓋10萬(wàn)至80萬(wàn)元價(jià)格帶，不僅擴(kuò)大了整體市場(chǎng)份額，也有效對(duì)沖單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建起更具韌性的業(yè)務(wù)生態(tài)。

更重要的是，多品牌協(xié)同并未稀釋品牌價(jià)值，反而通過(guò)技術(shù)共享、渠道復(fù)用與能源網(wǎng)絡(luò)共通，實(shí)現(xiàn)了資源效率最大化。這種“底層統(tǒng)一、上層分化”的策略，既保證了品質(zhì)一致性，又滿足了多元用戶需求。

拒絕浮躁堅(jiān)守主業(yè) 戰(zhàn)略定力才能走長(zhǎng)遠(yuǎn)

在行業(yè)普遍追逐風(fēng)口、盲目擴(kuò)張的浮躁氛圍中，蔚來(lái)展現(xiàn)出罕見(jiàn)的戰(zhàn)略定力。公司明確表示聚焦主業(yè)，專注賣車，在每一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)車把車賣到最好，毛利做到同比最高，經(jīng)營(yíng)結(jié)果最好，不盲目激進(jìn)拓展業(yè)務(wù)線，而是將十一年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，扎實(shí)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)成果。

面向2026年，蔚來(lái)計(jì)劃聚焦5款高毛利“大車”產(chǎn)品，持續(xù)提升公司銷量與毛利率水平?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，蔚來(lái)后續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，高毛利產(chǎn)品占比會(huì)持續(xù)提升，而這也將帶來(lái)毛利總額明顯增幅，助力蔚來(lái)高質(zhì)量發(fā)展。

不靠講故事，不靠燒錢換流量，而是靠造好車、建網(wǎng)絡(luò)、提效率。當(dāng)行業(yè)從狂熱回歸理性，市場(chǎng)終將獎(jiǎng)勵(lì)那些腳踏實(shí)地的企業(yè)。